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怎么配置相关性资产

发布时间 : 2020-06-10 07:40:51来源 : 赢乐股票阅读数 : 未收录

导语 : 怎么配置相关性资产 你了解资产的相关性吗? 这是你在做资产配置时必须考虑的问题。 MONEY+记者|王茹芳 Note: 1. 分散投资的第一要义就是同时配置相关性低的投资品—其中一种下

  怎么配置相关性资产

  你了解资产的相关性吗?

  这是你在做资产配置时必须考虑的问题。

  MONEY+记者|王茹芳

  Note:

  1. 分散投资的第一要义就是同时配置相关性低的投资品—其中一种下跌时,另一种有可能上涨,这样在你拿不准什么会涨的时候,你的收益也能有所保证。

  2. 多数情况下,黄金和美元走势相反,但在经济出现危机时,它们也会出现一致,因为对于避险情绪深的投资者来说,现金和黄金同等重要。

  3. 从1926年到1997年,美国债券与股票的相关性在逐步增强,这意味着,同时投资股票和债券并没像你预想的那样降低风险。

  4. 不同的股票属于同一类型的资产,相关性普遍较强,但行业板块与大盘之间的关系不完全一样。近十年来,公共事业行业与沪深300走势完全相反,机械设备行业与沪深300同涨同跌。

  5. 把收益呈负相关的股票组合在一起,也能为你的投资提供一定对冲,比如同时买入石油股与汽车股,当石油价格大幅度上升时,石油公司的收益会增加,石油股可能上升。但油价的上升,会影响汽车的销量,汽车股下跌。

  任何时候,分散风险都比博取超额收益更重要。通过分散投资来分散风险的思想并不是全新的,早在数百年前,莎士比亚就让《威尼斯商人》中的安东尼奥说道:我的买卖的成败,并不完全寄托在一艘船上,更不是依赖着一处地方;我的全部财产,也不会因为一年的盈亏而受到影响,所以我的货物并不能使我忧愁。

  经济学哈里马克威茨认为,莎士比亚已经有了“分散化”意识,这个经济学家在1950年代最早创立了现代资产组合理论。

  根据他的理论,确定性证券投资的一个突出特征,而另一个突出特征则是证券收益之间的相关性。“像绝大多数经济变量一样,各种证券的收益倾向于一起上升和一起下降。但这种相关性并不是绝对的,如果各种证券的收益是彼此无关的,那么采取分散化就可以消除风险。”

  通过统计证券间的相关性系数,投资专家便可以判断出证券间的运动关系,这一系数的区间在1到-1之间,数值越小,则相关性越弱,数值为0,两证券相互独立,当系数为-1,两种证券运动方向完全相反,呈负相关关系。

  统计学家把这类研究工作叫做“数据挖掘”,也属于事后策略。不过这并不代表相关性的统计在“事前”就一无是处,它仍旧揭示了某些有价值的规律,因此,我们试图用简单的统计来为你找出,那些具有低相关性的投资品,以方便你做出投资组合。

  就像没有永远的朋友一样,证券间的关系也不是一成不变的,它们的相关性都存在于一定的前提中,与经济周期,或者说宏观经济形势有关。

  美元和黄金

  比较对象:美元指数和国际金价

  美元和黄金之间的负相关最为大众所熟知,这主要因为:一方面因为黄金以美元来计价,那么美元下跌,黄金价格自然变高,二者通常走势相反;另一方面,黄金是美元的替代投资工具,当货币贬值风险时,人们很容易想到将现金转换为风险小、有可保值的资产,被视为硬通货的黄金是最佳的避险工具。资金流黄金市场以求保值,从而会推高黄金价格。

  在货币宽松计划QE3的传言甚嚣尘上时,黄金就会迎来一次次地暴涨,这便反映出人们担心货币贬值而储备黄金。与之相反的是,在经济形势乐观时,金价便会下跌。20世纪末金价走入低谷,人们纷纷抛出黄金,这就与美国经济连续100个月保持增长、美元坚挺关系密切。

  我们对比了一年来的美元指数与国际金价走势,这一阶段美元指数逐步上升,而金价的波动较大,二者出现了明显的负相关关系,2012年4月至6月间,黄金价格明显下跌,但美元指数则呈现出明显上涨。这一现象的背景是,美国经济有所复苏,失业率下降。

  不过,在经济出现重大危机时,黄金和美元也会变得正相关起来,联讯证券高级分析师杨为说,如果经济形势非常差,如2008年经济危机的爆发,2010年欧债危机深重时,二者会一齐上涨,因为人们的避险情绪严重。在这个时候,黄金和现金对人们来说几乎是同等重要的。

  根据以上关系,我们很容易得出判断,在储备黄金的同时,配置一定美元现金。只不过美元作为货币,投资的收益率会非常低,难以完全抵消金价下跌的风险,因此长城证券固定收益研究部经理李学建议,在配置黄金同时,如果有条件,可以配置美国股票或美国国债,充分享受美元上涨带来的收益。

  股票和债券

  比较对象:股票收益与债券收益

  债券和股票也是公认的负相关的投资品,只不过,它们之间的关系也并不像人们想象的稳定。

  《股史风云话投资》一书中统计了1926年至2001年间的4个阶段内,美国股票和债券年收益间的相关性系数。1926年至1966年,相关系数稍大于零,这说明债券对于股票来说是很好的风险分散资产,但在接下来的几十年中,相关系数不断升高,1990年至1997年已达到0.55。这就意味着1926年至1997年,债券的分散风险功能在明显地下降。

  在1998年后,股票和债券间的相关系数出现较大转变,从0.55转为-0.49,负相关性加强。

  这背后的原因是1997年始于亚洲的经济危机。当通货紧缩时,只有政府债券是增值资产,因此当时在股票市场颇受打击的国际投资者逃到了美国债券市场,政府的长期债券成了投资者的避难天堂。

  正如我们所看到的,债券和股票的关系有些若即若离,时而紧密一致,时而趋势相反,李学认为,这其实是源于人们对经济形势的预期。

  当人们对经济形势的预期比较一致时,都认为未来经济向好或者向坏,那么股票和债券间的负相关性就会十分明显,可以根据经济形势买入其中一种资产,而抛出另一种资产。

  这也解释了,为何在2008年全球次贷危机爆发后,国内股市大跌,而债券当年获得了10%到20%的收益,而在2009年4万亿救市计划出台后,股市有所回升,但大部分债基处于亏损状态。

  经济形势不那么明朗时,二者的负相关性也就消失了,如2011年前三季度,也出现了股债双熊的现象。

  在最佳的投资组合中,我们应该配置一定比例的股票和债券,对于普通投资者来说,找到投资标的或许还有点困难,为此,我们找到了另外2条规律:

  同时配置债券型基金股指

  基金理财网站“财帮子”曾统计过2011年10月到2011年年底期间,基金和指数的相关性分析,比较的是基金和指数的每日增长率,通过统计结果,我们可以明显看到与各大指数负相关性最明显的便是债券型基金,该网站研究员孟岩告诉《好运MONEY+》,从长期来看,同样也是这个规律,其中纯债基金、短债基金与大盘的负相关性会更强一些。

  在相关性排名中,综合来看,富国天丰强化收益债券型基金与各股指间的负相关性最强,富国基金(';page_navigation.parentNode.insertBefore(emergency,page_navigation);}//正文页相关专题if(nav_length == 3){ var str_xgzt = '相关专题:'+nav_links[2].innerHTML+'';var page2011nav = document.getElementById('page2011nav'); if(!page2011nav){ document.write(str_xgzt);}}}

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